[股權(quán)融資]介紹股權(quán)融資

篇一 : 介紹股權(quán)融資

1股權(quán)出讓

所謂股權(quán)出讓融資，是指中小企業(yè)出讓企業(yè)的部分股權(quán)，以籌集企業(yè)所需的資金。投資者以資金換取企業(yè)股權(quán)后，便使企業(yè)股東間關(guān)系產(chǎn)生變化，股東的權(quán)利和義務(wù)將要進(jìn)行重新調(diào)整，企業(yè)的發(fā)展模式和經(jīng)營方式也隨之產(chǎn)生變化。

中小企業(yè)在進(jìn)行此類融資時必須慎重選擇股權(quán)出讓的交易對象，并根據(jù)企業(yè)自身狀況合理確定股權(quán)出讓比例等相關(guān)問題，以期達(dá)到既融通資金，又有利于企業(yè)長期發(fā)展的目的。

增資擴(kuò)股

增資擴(kuò)股是指企業(yè)向社會募集股份、發(fā)行股票、新股東投資入股或原股東增加投資擴(kuò)大股權(quán)，從而增加企業(yè)的資本金。股權(quán)重組一般不須經(jīng)清算程序，其債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，在股權(quán)重組后繼續(xù)有效。

2產(chǎn)權(quán)交易

產(chǎn)權(quán)交易，是指資產(chǎn)所有者將其資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)全部或者部分有償轉(zhuǎn)讓的1種經(jīng)濟(jì)活動。這種經(jīng)濟(jì)活動是以實物形態(tài)為基本特征的出賣財產(chǎn)收益的行為。是多層資本市場的重要組成部分。

其職能是為產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓提供條件和綜合配套服務(wù)。開展政策咨詢、信息發(fā)布、組織交易、產(chǎn)權(quán)鑒證、資金結(jié)算交割、股權(quán)登記等業(yè)務(wù)活動。

產(chǎn)權(quán)交易具有限制性、復(fù)雜性、多樣性、市場性等特征。

其定義含義包括三方面內(nèi)容：

1、產(chǎn)權(quán)交易是1種遵循等價交換原則的商品經(jīng)營活動。

2、產(chǎn)權(quán)交易屬于產(chǎn)權(quán)經(jīng)營活動，其經(jīng)營主體是企業(yè)財產(chǎn)所有者或所有者的代理者。

3、產(chǎn)權(quán)交易在內(nèi)容上可以分為2個不同層次：第1個層次是企業(yè)財產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓；第二個層次是在［］保持企業(yè)財產(chǎn)所有權(quán)不變的前提下，實行企業(yè)財產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓。

產(chǎn)權(quán)交易市場的功能：

1、信息積聚功能

所謂信息積聚功能是指產(chǎn)權(quán)交易市場能提供所有產(chǎn)權(quán)交易的信息，溝通買賣雙方。市場可以公開價格和其他相關(guān)信息，使交易者通過市場建立固定的聯(lián)絡(luò)渠道，使具有交易意愿的買賣雙方或潛在的買賣雙方通過恰當(dāng)?shù)男问较嘤觥?/p>

2、價格發(fā)掘功能

所謂價格發(fā)掘功能是指產(chǎn)權(quán)交易市場可以形成價格規(guī)范。通過市場的建立而進(jìn)行有組織的交易，發(fā)現(xiàn)相關(guān)價格的成本大大降低。同時，交易市場也減少了“議價成本”。市場為交易的達(dá)成建立了程序和慣例，使當(dāng)事人更容易發(fā)現(xiàn)什么樣的買賣可以成交。一旦交易信息公開后，可以約束交易雙方的議價幅度并使價格趨于平均水平。所以，產(chǎn)權(quán)交易市場能為潛在的交易者對交易價格做出合理的預(yù)期，以減少交易費(fèi)用、促進(jìn)交易雙方順利達(dá)到雙方滿意的交易價格。

3、制度規(guī)范功能

所謂制度規(guī)范功能是指產(chǎn)權(quán)交易市場對產(chǎn)權(quán)交易過程中所發(fā)生的各種行為提供規(guī)范。包括產(chǎn)權(quán)交易信息的形成與傳遞，創(chuàng)立公開交易行為制度，杜絕暗箱操作，形成價格規(guī)范，公平競爭等等。

4、中介服務(wù)功能

所謂中介服務(wù)功能是指產(chǎn)權(quán)交易市場通過實行進(jìn)場交易委托代理制，簡化了產(chǎn)權(quán)交易手續(xù)，縮短了產(chǎn)權(quán)交易過程，提高了產(chǎn)權(quán)交易效率。同時，培育了中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，提高了經(jīng)紀(jì)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)。

3杠桿收構(gòu)

杠桿收購是指收購者用自己很少的本錢為基礎(chǔ)，然后從投資銀行或其他金融機(jī)構(gòu)籌集、借貸大量、足夠的資金進(jìn)行收購活動，收購后公司的收入（包括拍賣資產(chǎn)的營業(yè)利益）剛好支付因收購而產(chǎn)生的高比例負(fù)債，這樣能達(dá)到以很少的資金賺取高額利潤的目的。這種方式也有人稱之為高度負(fù)債的收購方式，這樣的收購者往往在做出精確的計算以后，使得收購后公司的收支處于杠桿的平衡點，他們頭腦靈活，對市場熟悉，人際關(guān)系處理恰當(dāng)，最善于運(yùn)用別人的錢，被稱為“收購藝術(shù)家”。

總的來看，杠桿收購可以分為3步來進(jìn)行：

第1步：集資。

第二步：購入、拆賣。

第3步：重組、上市。

以上3步概括了杠桿收購的基本程序，又被稱為“杠桿收購三部曲”。

(leveraged buyout)其本質(zhì)是舉債收購，即以債務(wù)資本為主要融資工具，這些債務(wù)資本多以獵物公司資產(chǎn)為擔(dān)保而得以籌集。

在并購活動中，并購方需要大量的資金才能運(yùn)作，盡快的籌集一定數(shù)量的資金成為并購方亟待解決的問題，企業(yè)對外進(jìn)行籌資、融資，除了可以采用股票、債券、商業(yè)信用、銀行貸款等方式外，還可以通過資本市場挖掘新的融資方式——杠桿收購。其中，向銀行貸款，要受到各自資產(chǎn)負(fù)債狀況的限制，發(fā)行股票、債券，要受到上市公司規(guī)則限制，因此，靠單一籌資方式無法滿足重大并購對資金的需求，有必要采取杠桿收購這種融資方式。

杠桿收購籌資的特點：1.籌資企業(yè)的杠桿比率高?；I資企業(yè)只需投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購目標(biāo)企業(yè)，十分適合資金不足又急于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行融資。2.有助于促進(jìn)企業(yè)優(yōu)勝劣汰。進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，是迅速淘汰經(jīng)營不良、效益低下的企業(yè)的的1種有效途徑，同時效益好的企業(yè)通過收購、兼并其他企業(yè)能壯大自身的實力，進(jìn)1步增強(qiáng)競爭能力。3.貸款的安全性強(qiáng)。對于銀行而言，由于有擬收購企業(yè)的資產(chǎn)和將來的收益能力作抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂意提供這種貸款。4.可以獲得資產(chǎn)增值。在收購活動中為使交易成功，被收購企業(yè)資產(chǎn)的出售價格一般都低于資產(chǎn)的實際價值。5.有利于提高投資者的收益能力。杠桿收購由于企業(yè)經(jīng)營管理者的參股，因而可以充分調(diào)動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。

4風(fēng)險投資

風(fēng)險投資（venture capital）簡稱是VC

在我國是1個約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險投資泛指一切具有高風(fēng)險、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中1種權(quán)益資本。從投資行為的角度來講，風(fēng)險投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的1種投資過程。從運(yùn)作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的1種投資方式。

風(fēng)險投資特征

1，投資對象對為處于創(chuàng)業(yè)期(start-up)的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；

2，投資期限至少3-5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，通常占被投資企業(yè)30%左右股權(quán)，而不要求控股權(quán)，也不需要任何擔(dān)?；虻盅?；

3，投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上；

4，風(fēng)險投資人( venture capitalist)一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù)；

除了種子期(seed)融資外，風(fēng)險投資人一般也對被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足；

5，由于投資目的是追求超額回報，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險投資人會通過上市、收購兼并或其它股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實現(xiàn)增值。

風(fēng)險投資是1種權(quán)益資本（Equity），而不是借貸資本（Debt）。風(fēng)險投資為風(fēng)險企業(yè)企業(yè)投入的權(quán)益資本一般占該企業(yè)資本總額的30％以上。對于高科技創(chuàng)新企業(yè)來說，風(fēng)險投資是1種昂貴的資金來源，但是它也許是唯一可行的資金來源。銀行貸款雖然說相對比較便宜，但是銀行貸款回避風(fēng)險，安全性第一，高科技創(chuàng)新企業(yè)無法得到它。

風(fēng)險投資的特點

風(fēng)險投資機(jī)制與銀行貸款完全不同，其差別在于：首先，銀行貸款講安全性，回避風(fēng)險；而風(fēng)險投資卻偏好高風(fēng)險項目，追逐高風(fēng)險后隱藏的高收益，意在管理風(fēng)險，駕駑風(fēng)險。其次，銀行貸款以流動性為本；而風(fēng)險投資卻以不流動性為特點，在相對不流動中尋求增長。第三，銀行貸款關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)狀、企業(yè)目前的資金周轉(zhuǎn)和償還能力；而風(fēng)險投資放眼未來的收益和高成長性。第四，銀行貸款考核的是實物指標(biāo)；而風(fēng)險投資考核的是被投資企業(yè)的管理隊伍是否具有管理水平和創(chuàng)業(yè)精神，考核的是高科技的未來市場。最后，銀行貸款需要抵押、擔(dān)保，它一般投向成長和成熟階段的企業(yè)，而風(fēng)險投資不要抵押，不要擔(dān)保，它投資到新興的、有高速成長性的企業(yè)和項目。

風(fēng)險投資是1種長期的（平均投資期為5－7年）流動性差的權(quán)益資本。一般情況下，風(fēng)險投資家不會將風(fēng)險資本一次全部投入風(fēng)險企業(yè)，而是隨著企業(yè)的成長不斷地分期分批地注入資金。

風(fēng)險投資家既是投資者又是經(jīng)營者。風(fēng)險投資家與銀行家不同，他們不僅是金融家，而且是企業(yè)家，他們既是投資者，又是經(jīng)營者。風(fēng)險投資家在向風(fēng)險企業(yè)投資后，便加入企業(yè)的經(jīng)營管理。也就是說，風(fēng)險投資家為風(fēng)險企業(yè)提供的不僅僅是資金，更重要的是專業(yè)特長和管理經(jīng)驗。

風(fēng)險投資家在風(fēng)險企業(yè)持有約30%的股份，他們的利益與風(fēng)險企業(yè)的利益緊密相連。風(fēng)險投資家不僅參與企業(yè)的長期或短期的發(fā)展規(guī)劃、企業(yè)生產(chǎn)目標(biāo)的測定、企業(yè)營銷方案的建立，還要參與企業(yè)的資本運(yùn)營過程，為企業(yè)追加投資或創(chuàng)造資金渠道，甚至參與企業(yè)重要人員的雇用、解聘。

風(fēng)險投資最終將退出風(fēng)險企業(yè)。風(fēng)險投資雖然投入的是權(quán)益資本，但他們的目的不是獲得企業(yè)所有權(quán)，而是盈利，是得到豐厚利潤和顯赫功績從風(fēng)險企業(yè)退出。

風(fēng)險投資從風(fēng)險企業(yè)退出有3種方式：首次公開發(fā)行（IPO，InitialPublicOffering）；被其他企業(yè)兼并收購或股本回購；破產(chǎn)清算。顯然，能使風(fēng)險企業(yè)達(dá)到首次公開上市發(fā)行是風(fēng)險投資家的奮斗目標(biāo)。破產(chǎn)清算則意味著風(fēng)險投資可能一部分或全部損失。

以何種方式退出，在一定程度上是風(fēng)險投資成功與否的標(biāo)志。在作出投資決策之前，風(fēng)險投資家就制定了具體的退出策略。退出決策就是利潤分配決策，以什么方式和什么時間退出可以使風(fēng)險投資收益最大化為最佳退出決策。

5投資銀行

投資銀行是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險投資、項目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。在中國，投資銀行的主要代表有中國國際金融有限公司、中信證券、投資銀行在線、山東國津投資服務(wù)有限公司等。

投資銀行是證券和股份公司制度發(fā)展到特定階段的產(chǎn)物，是發(fā)達(dá)證券市場和成熟金融體系的重要主體，在現(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著溝通資金供求、構(gòu)造證券市場、推動企業(yè)并購、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中和規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成、優(yōu)化資源配置等重要作用。

6上市融資

股票及其衍生品種經(jīng)審查同意在證券交易所掛牌交易。

根據(jù)2006證券法：股份有限公司申請股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

(一)股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；

(二)公司股本總額不少于人民幣三千萬元；

(三)公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；

(四)公司最近三年無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載。

申請股票上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所報送下列文件：

(一)上市報告書；

(二)申請股票上市的股東大會決議；

(三)公司章程；

(四)公司營業(yè)執(zhí)照；

(五)依法經(jīng)會計師事務(wù)所審計的公司最近三年的財務(wù)會計報告；

(六)法律意見書和上市保薦書；

(七)最近一次的招股說明書；

(八)證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他文件。

世界知名的9大交易所（排名不分先后）

（一） 紐約/泛歐交易所

（二） 德國交易所

（三） 東京交易所

（四） 香港聯(lián)交所

（五） 韓國交易所

（六） 新加坡交易所

（七） 上海交易所

（八） 深圳交易所

（九） 納斯達(dá)克

7買殼上市

買殼上市又叫“后門上市”或“逆向收購”，是指非上市公司購買一家上市公司一定比例的股權(quán)來取得上市的地位，然后注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實現(xiàn)間接上市的目的。一般而言，買殼上市是民營企業(yè)的較佳選擇。由于受所有制因素困擾，無法直接上市。

買殼上市的方法步驟

首先是買殼，即收購或受讓股權(quán)。

收購股權(quán)有2種方式，

一是收購未上市流通的國有股或法人股，這種收購方式的成本較低，但是困難較大。要同時得到股權(quán)的原持有人和主管部門的同意。場外收購或稱非流通股協(xié)議轉(zhuǎn)讓是我國買殼上市行為的主要方式。根據(jù)上海市場1999年上半年買殼上市行為統(tǒng)計，在場外收購方式中，發(fā)生頻率最高的3種方式為國有股轉(zhuǎn)讓(40%)、法人股轉(zhuǎn)讓(40%)和收購控股股東(12%)。其中國資局、政府部門控股的企業(yè)買殼上市動作最多。另外，證券公司和投資公司涉足買殼上市的現(xiàn)象日益增多。

另1種方式是在二級市場上直接購買上市公司的股票。這種方式在西方流行，但是由于中國的特殊國情，只適合于流通股占總股本比例較高的公司或者“三無公司”。二級市場的收購成本太高，除非有一套詳細(xì)的炒作計劃，能從二級市場上取得足夠的投資收益，來抵消收購成本。

其次是換殼，即資產(chǎn)置換。

將殼公司原有的不良資產(chǎn)剝離出來，賣給關(guān)聯(lián)公司，再將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入到殼公司，提高殼公司的業(yè)績，從而達(dá)到配股資格，實現(xiàn)融資目的。

最后是價款支付。

目前有6種方式，包括現(xiàn)金支付、資產(chǎn)置換支付、債權(quán)支付方式、混合支付方式、零成本收購、股權(quán)支付方式。前3種是主要支付方式。但是現(xiàn)金支付對于買殼公司實在是一筆較大的負(fù)擔(dān)，很難一下子拿出數(shù)千萬元甚至數(shù)億元現(xiàn)金。所以目前傾向于采用資產(chǎn)置換支付和債權(quán)支付方式或者加上少量現(xiàn)金的混合支付方式。

如何選擇收購目標(biāo)

根據(jù)1997年以來深滬股市上百起資產(chǎn)重組案例，殼公司有以下一些共同的特點。

首先是所處的行業(yè)不景氣。尤其是紡織業(yè)、冶金業(yè)、零售業(yè)、食品飲料、農(nóng)業(yè)等行業(yè)，本行業(yè)沒有增長前景，只有另尋生路。股權(quán)原持有人和主管政府部門也愿意轉(zhuǎn)讓和批準(zhǔn)。

其次是股本規(guī)模較小。小盤股具有收購成本低、股本擴(kuò)張能力強(qiáng)等優(yōu)勢。特別是流通盤小，易于二級市場炒作，獲利機(jī)會較大。然后是股權(quán)相對集中。由于二級市場收購成本較高，而且目標(biāo)公司較少，因此大都采取股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。股權(quán)相對集中易于協(xié)議轉(zhuǎn)讓，而且保密性好，從而為二級市場的炒作創(chuàng)造條件。只跟一家談肯定比同時跟五六家談容易些。

最后是目標(biāo)公司有配股資格。證監(jiān)會規(guī)定，上市公司只有連續(xù)三年平均凈資產(chǎn)收益率在10%以上(最低為6%)時，才有配股資格。買殼上市的主要目的就是配股融資，如果失去配股資格，也就沒有買殼上市的必要了。

買殼上市的利弊

一般來說，買殼上市是民營企業(yè)在直接上市無望下的無奈選擇。與直接上市相比，在融資規(guī)模和上市成本上，買殼上市都有明顯的差距。所以，買殼上市為企業(yè)帶來的利益和直接上市其實是相同的，只是由于成本較高、收益又較低，打了1個折扣而已。上市的收益主要有資金和形象兩方面。

目前企業(yè)考慮更多的倒應(yīng)該是買殼上市的弊。一是成本，二是收益。即成本收益比能否達(dá)到令人滿意的水平。買殼上市的成本總體上是逐年上升趨勢。1997年每起買殼上市案例的平均成本為6000萬元，1998年上升為1億元。

值得注意的是，雖然深滬股市已經(jīng)有上百起買殼上市案例，但是成功率并不高。買殼上市獲取收益的主要途徑是配股融資。當(dāng)然也不排除主要通過二級市場炒作獲取收益的情況，但是由于很難統(tǒng)計這種現(xiàn)象，而且本文的閱讀對象是那些考慮將買殼上市作為長期投資的企業(yè)家，所以評價買殼上市是否成功的主要標(biāo)準(zhǔn)是效益能否得到長期穩(wěn)定發(fā)展。

留存盈余

留存盈余(retainedearnings)是指商業(yè)銀行的稅后利潤中扣除優(yōu)先股股息，普通股股息之后的余額，因而，留存盈余是商業(yè)銀行普通股股東權(quán)益的重要組成部分。商業(yè)銀行在進(jìn)行年終結(jié)算時，一般不會把全部利潤作為投資收益分給股東，總是會留下一部分作為留存盈余，用于商業(yè)銀行擴(kuò)大經(jīng)營、增強(qiáng)流動性、償還債款，或者為營業(yè)中可能發(fā)生的損失預(yù)先作準(zhǔn)備等。因此，商業(yè)銀行的留存盈余實際上是每年未分配利潤積累而成的，是其進(jìn)行資本內(nèi)部籌集最便捷的方式。

商業(yè)銀行通過增加留存盈余可以非常方便地增加資本總量，只須進(jìn)行會計上的處理便可，因而比其他一切資本籌集方式都要容易。同時，這種方法不僅有益于銀行未來的發(fā)展，而且不會削弱銀行原有股東的控制權(quán)。最后，由于收取股息要繳納所得稅。因此，將盈余以留存盈余的形式留在銀行中，可使股東免交所得稅。

不過，通過留存盈余來增加資本畢竟是有限的，因為留存盈余的金額往往不能滿足商業(yè)銀行對資本增加的需要。同時，進(jìn)行利潤留存還涉及銀行股東利益和管理人員利益、短期利益與長期利益的平衡與選擇的問題。

篇二 : 有關(guān)融資結(jié)構(gòu)的專業(yè)術(shù)語融資結(jié)構(gòu)股權(quán)融資債權(quán)融資股權(quán)融資偏好績效差

有關(guān)融資結(jié)構(gòu)的專業(yè)術(shù)語

結(jié)構(gòu)

股權(quán)融資

債權(quán)融資

股權(quán)融資偏好

績效差異

制度

融資結(jié)構(gòu)－－－也稱資本結(jié)構(gòu)，它是指企業(yè)在籌集資金時，由不同渠道取得的資金之間的有機(jī)構(gòu)成及其比重關(guān)系。

股權(quán)融資－－－是指公司發(fā)行股票籌集資金的融資方式。

債權(quán)融資－－－指的是對方不是以投資者的身份，而是以債主的形式進(jìn)入你的公司。

股權(quán)融資偏好－－－經(jīng)營者在面對新項目需要融資時，首先選擇的是發(fā)行股票的融資方式。

績效差異－－－先說什么是績效，績效包含了“績”與“效”兩個部分：前者表示完成的業(yè)績或者說銷售指標(biāo)；后者則表示完成業(yè)績的效率?？冃Р町惥褪侵缚冃У牟煌?。

制度－－－是指人們在行為中所共同遵守的辦事規(guī)程或行為準(zhǔn)則